MicroStrategy의 공격적인 비트코인 구매 전략은 투자자들의 관심을 끌고 있지만, 이 접근 방식이 지속 가능한지에 대한 의문도 제기되고 있습니다. 3년간 420억 달러를 조달해 비트코인 매입을 추진하겠다는 회사의 계획은 과감하지만, 이는 높은 수익 가능성과 동시에 큰 위험을 수반합니다.

MicroStrategy의 비트코인 매입 자금 조달 방식

MicroStrategy의 ‘21/21 계획’은 자본 판매와 고정 수익 증권을 각각 절반씩 조달하는 것을 목표로 합니다. 최근에는 1360만 주를 판매해 46억 달러, 0% 이자율로 26억 달러의 전환사채를 발행해 총 66억 2천만 달러를 조달했습니다. 이를 통해 약 78,890 BTC를 매입했으며, 회사의 비트코인 전략에 대한 강력한 의지를 보여주고 있습니다.

전환사채는 투자자들에게 정기적인 이자를 지급하지 않는 대신, MicroStrategy의 주가가 상승할 경우 전환을 통해 이익을 얻을 수 있는 방식입니다. 이로써 MicroStrategy는 낮은 비용으로 비트코인을 매입할 수 있으며, 채권 보유자는 주식 가치 상승으로 보상을 받습니다.

비트코인 가격 폭락이 MicroStrategy에 미칠 영향

MicroStrategy의 전략은 과감하지만 상당한 위험을 수반합니다. 회사의 평균 채무 상환 기간은 5년 이상으로, 2028년 이후까지 주요 상환 의무가 지연됩니다. 이는 시장의 하락을 견딜 수 있는 유연성을 제공합니다.

하지만 비트코인 가격이 급락하면 현금 유동성 문제에 직면할 수 있습니다. MicroStrategy는 채무를 상환하기 위해 비트코인을 불리한 가격에 매도해야 할 수 있습니다. 또한, 주식 전환을 통한 이익을 기대했던 채권 보유자는 MicroStrategy 주가가 비트코인 가치에 미치지 못할 경우 손실을 입을 가능성이 있습니다.

현재 MicroStrategy의 주가는 비트코인 장부 가치 대비 약 3.3배로 거래되고 있으며, 이는 투자자들이 회사의 레버리지된 비트코인 노출에 대해 긍정적인 전망을 가지고 있다는 것을 보여줍니다. 하지만 이 프리미엄이 1.5배 이하로 떨어질 경우, 주주와 채권 보유자는 예상보다 낮은 수익을 경험할 수 있습니다.

MicroStrategy 전략의 핵심 위험과 대안

MicroStrategy의 전략을 실행하려면 강력한 현금 흐름과 유동성을 포함한 상당한 재정 자원이 필요합니다. 회사는 대규모 자금을 조달하면서도 재정적 건강을 유지해야 하며, 비트코인의 변동성을 견딜 수 있어야 합니다.

비트코인에 직접 투자하는 방식은 MicroStrategy를 통해 간접적으로 투자하는 것보다 더 간단하고 위험이 적은 대안이 될 수 있습니다.

반면, 비트코인 가격이 상승하면 MicroStrategy는 주주 희석을 방지하기 위해 전환사채를 상환하거나, 주가를 유지하며 더 큰 수익을 창출할 수 있습니다.

결론

MicroStrategy의 레버리지된 비트코인 투자 전략은 높은 수익 가능성을 제공하지만, 비트코인의 가격 변동성에 따라 막대한 리스크를 수반합니다. 투자자들은 이러한 복합적인 요소를 고려하여 MicroStrategy와 비트코인 투자에 접근할 필요가 있습니다.

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